| 来源： |
广州证券研究所 |
发布时间： |
2011年05月03日 13:41 |
作者： |
俞冲 |
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公司今年1-3月共实现营业收入223.23亿元，同比增长42.91%，实现净利润88.10亿元，同比增长49.10%，折合每股净利润0.41元，1季度实现我们全年净利润预测值的23.50%。
主要亮点：
1、净息差保持快速增加势头：公司1-3月净息差2.98%，较2010年全年上升了33bps，延续了去年以来净息差快速上升的势头，也将公司利息业务的盈利水平拉升至行业最前列。表明随着业务二次转型的推进，公司在业务结构、资产负债管理、定价能力、中小企业信贷等方面的成本和盈利优势正在不断凸显。
2、规模增长均衡：公司存贷款规模增长均衡，贷款规模增速略高于存款，但在存贷比方面距离75%的监管红线仍有2.5%的余地，这样的结构有助于公司付息成本的稳定，也显示了公司强大的零售业务带来的比较优势。
3、中间业务优势依旧：1季度总共实现手续费及佣金净收入39.22亿元，同比增长62.33%，占营业收入比重17.57%，中间业务优势一览无余。
4、成本与拨备稳定：1季度成本收入比32.51%，同比下降2.17个百分点。公司致力于在预算管理、资源整合以及流程改造方面严格控制成本，预计未来成本将保持稳定。拨备方面公司依然延续了年底以来的谨慎态度，在不良“双降”情况下季度内较年初增加了信用成本7bps，将集团拨贷比提升至了2.06%，未来新增拨备压力较为乐观。
主要不足：
资本充足率有一定压力：由于公司根据新规，将将未使用的信用卡授信额度纳入到加权风险资产的计算口径中，导致公司资本充足率与核心资本充足率分别较年初下降了0.56和0.38个百分点，进一步增加了公司在资本充足率方面的压力，未来存在再次补充资本的要求。
（具体内容请见附件）
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