| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月29日 14:37 |
作者： |
莫景成 |
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车模市场空间广阔。2004年全球车模市场销售额达到354亿元之后，多年来销售总额同比增速维持在两位数以上。2010年全球车模市场销售额有望超越千亿，而后仍将维持上升势头。正是在汽车产业迅猛发展、车模动态娱乐功能兴起和车模礼品化的趋势之下，国内车模市场也迎来飞速发展时期。根据中国社会经济决策咨询中心的预测，2012年我国车模消费市场销售收入有望达到250亿元，同比增长率维持在20%以上。
星辉车模国内领先。公司在国内厂商中能取得领先主要在于三个方面：一、自主品牌优势与汽车厂商品牌授权多元化。二、注重研发投入，缩短研发周期。三、市场推广与客户资源。
车模募投项目逐步投产。公司原计划募集资金投资项目1.33亿元，计划扩充产能动态车模500万件，静态车模220万件。考虑到超募资金较为充分以及行业空间仍十分巨大，公司加大投入，利用部分超募资金继续扩充新增产能动态车模190万件和静态车模60万件，总计新增产能970万件。前期计划新增产能720万件预计将于2011年9月10日达到预定可使用状态，根据公司公告披露2011年一季度末项目进度达到79.30%，而后期加大投入部分产能预计将于2013年2月28日达到预定可使用状态。
拓展婴童车模市场。公司利用超募资金投资13000万元，注册投入福建星辉车模制造有限公司。计划年产婴童电动用车56万台套，婴童学步车38万台套。预计9月份达到预定可使用状态，2011年释放25%左右产能、2012年达到设计产能的50%、2013年达到设计产能的70&，2014年开始满负荷运行。我们认为，公司借助其传统车模固有的营销网络和品牌优势，在婴童车模领域也将能占据一定市场份额，顺利实现业务扩张。
盈利预测与投资建议。预计公司2011、2012年EPS分别为0.53元和0.84元，对应动态市盈率29.96倍和18.90倍。考虑到公司所处行业领先地位和受益于新兴消费景气周期的持续性，给予公司中期推荐的投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险、潜在竞争风险、所得税优惠利率调整风险。
（具体内容请见附件）
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