| 来源： |
安信证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月28日 15:59 |
作者： |
徐胜利 |
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报告摘要：
销售增速远超行业水平。公司一季报显示，报告期内，公司实现房地产销售签约面积132.03万平方米，销售签约金额140.15亿元，比去年同期分别增长30.00%和72.39%。
新开工大幅增长。报告期内，公司新开工面积320.31万平方米，比去年同期增长154.66%。
业绩锁定性强。期末预收账款619.9亿元，是2010年结算收入（359亿元）的1.7倍。一季度销售均价（10600元/平米）较2010年提高10%。一季度结算利润增长28%，毛利率50%。
存货增速略低于去年同期。存货余额较年初增加170余亿元，增加16%。去年约为203亿元，较年初增34%。
拿地规模略低于去年同期。报告期内，公司新拓展项目7个，新增规划容积率面积286.24万平方米。去年同期为9个项目，新增权益容积率面积310万平米。符合进取中适度审慎的策略。
迎接行业成交回升。清明假期后，成交量普遍环比回升，显示政策短期冲击正逐渐消化，新房成交量应已处于低点附近，预计5月份同比将有显著改善。这对板块走势构成正面影响。
维持增持-A评级。维持盈利预测和17.1元目标价（未除权口径）。
风险提示：流动性紧张超预期。
（具体内容请见附件）
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