| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月28日 15:34 |
作者： |
程娇翼;谢刚 |
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事件：浦发银行今日发布2011Q1季报，当季实现净利润近61亿，同比增长约48%，实现每股收益0.42元（全面摊薄），每股净资产8.99元。
业绩符合我们预期，但高于市场预期。规模增长、非息收入增长及拨备是Q1同比增长48%，环比增长40%的主要驱动力。2011Q1利息净收入较2010Q4环比增长6%，主要是由平均生息资产余额较上季增长7%所贡献。Q1单季业务费用为53亿，环比上升17%，对环比业绩增长贡献为-5.5个百分点。我们预计该费用支出额占全年比例为25%左右，费用在季度之间的分布更加均衡；而一般情况下银行Q1的费用支出为四个季度中最少的，占全年费用比例大约在20%-23%之间，所以我们认为浦发银行Q1业绩较实。
公司没有披露日均口径的NIM数据，我们计算的期初期末口径的2011Q1NIM值为2.48%，较2010Q4环比下降2个BP，较2010年全年水平提升7个BP。我们预计浦发银行资产端的收益率在Q1有明显改善，但负债端的成本上升幅度亦较大导致NIM环比下降，体现在两方面：（1）对公和零售存款同时出现较为明显的定期化趋势，定期存款占比较年初上升4.4个百分点；（2）Q1存款较年初增长2%，低于贷款增速，导致高成本的同业负债（主要是卖出回购款）增加较多。
手续费收入明显增长和资产质量再创新高是季报亮点：（1）Q1实现手续费净收入近15亿，同比大幅增长73%，环比亦实现18%的增长。（2）截至Q1末，浦发银行的不良额为52亿，较年初下降6.4亿；不良率较年初下降7BP至0.44%。优异的资产质量使得拨备计提额同比持平，拨备覆盖率提升53个PC至434%，预计处于同类银行最高水平，期末拨贷比为1.91%。
（具体内容请见附件）
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