| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月27日 15:21 |
作者： |
谢佩洁 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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报告关键要素:
2010年，受券商佣金战影响，公司经纪业务收入出现下滑，再加上业务及管理费同比增长较快，使得净利润下滑幅度远超营业收入下滑幅度。作为一家老牌券商，公司资本实力强，创新业务优势明显，各项业务均有序推进，维持"增持"评级。
事件:
海通证券公布2010年年报和2011年1季报。2010年，公司实现营业收入97.68亿元、同比减少1.73%，归属于上市公司股东的净利润36.86亿元、同比减少18.95%，每股收益0.45元。年报还披露了2010年利润分配预案：每10股派发现金红利1.5元（含税）。
2011年1季度，公司实现营业收入26.69亿元、同比增加19.31%，归属于上市公司股东净利润11.85亿元、同比增加17.21%，每股收益0.14元。
点评:
年报业绩符合预期。公司净利润同比下滑的主要原因是，受2010年激烈的券商佣金战影响，公司经纪业务收入出现下滑，再加上业务及管理费同比增长较快，使得公司净利润下降幅度远超营业收入下降幅度。从收入结构看，2010年，证券经纪业务仍是公司的主要收入来源、但占比趋于下滑，经纪业务收入占营业收入比重由上年的63.12%下降至49.80%、减少13.32个百分点；除经纪、资管业务外，其他业务收入占比均有所增加，其中：投行业务占比由上年的4.94%提升至11.66%、上升6.72个百分点，自营业务收入占比由上年的9.79%提升至11.08%、上升1.29个百分点，资管业务收入占比则由上年的7.48%下降至7.31%。
（具体内容请见附件）
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