| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月27日 15:01 |
作者： |
赵心 |
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公司4月27日公布2011年1季报，公司2011年1季度实现营业收入14512.80元，同比增长54.17%；利润总额1762.30元，同比增长59.27%；归属母公司所有者的净利润1484.04元，同比增长54.82%。
点评：
公司收入持续快速增长，毛利率仍维持在较高水平。2011年1季度，公司实现的营业收入同比增长了54.17%，综合毛利率达到了33.53%，尽管略低于去年同期33.78%的水平，但高于2010年全年31.17%的水平，显示出公司的产品结构的确在向大流量、高品质、高附加值的产品倾斜。
期间费用率有所上升，但我们判断随着收入快速增长，将呈下降趋势。公司1季度的销售费用率、管理费用率比2010年全年有所上升，但我们判断这其中存在季节性因素的影响，1季度收入在全年中相对较低，因此导致期间费用率的上升，随着后续季度收入环比增长，期间费用率有望回复到正常的水平。
经营活动现金流正常，显示公司的销售质量有保证。公司1季度的销售商品、提供劳务收到的现金为1.60亿元，与1.45亿元的营业收入基本吻合。1季度实现经营活动产生的现金流量净额409万元，尽管低于净利润，但我们认为这和公司1季度发放奖金等因素相关，因此总体上经营性现金流量仍健康。
维持对公司“推荐”的评级。我们预测公司2011年、2012年、2013年每股收益分别为1.27元、1.78元和2.38元。公司所处不锈钢焊接冲压泵行业快速增长，公司又在产品上延伸产业链，从事更高附加值的无负压变频供水设备业务，公司未来快速成长可期，维持对公司推荐的投资评级。
（具体内容请见附件）
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