| 来源： |
爱建证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月27日 14:05 |
作者： |
张欣 |
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事件
公司近日公布10年年报，公司10年实现营业收入133.99亿元，同比增长92.62%。10年归属上市公司的净利润为8.4亿元，同比增长98.9%。
点评
10年公司的推土机销售收入增长了76%，高于同时期推土机行业63%的销售增长，同时公司2010年推土机的国内市场占有率达到61.6%，比2009年上涨近6个百分点，10年出口市场占有率达到73.06%，比09上涨了5%，这进一步巩固了公司行业的龙头地位。公司市场占有率的提升充分说明了公司在推土机业务方面的强大竞争实力。
2011年年初，国家公布了未来10年水利建设投入的规划，规划表明，未来10年我国水利建设的总投入将达4万亿，年均投入将达4千亿，比2010年翻了一番。挖掘机和推土机是水利设施建设中主要使用的工程机械，随着我国劳动力成本的进一步提高，用机械代替人力进行排渠，整土等基础水利设施整修也是大事所趋。公司推土机和挖掘机业务将受益于水利建设，推动公司业绩更好的增长。
海外市场目前已成为国内工程机械公司主要战略目标之一，针对发达国家及发展中国家，公司将采取不同的策略。目前公司SD10YE全液压推土机已取得南德意志集团的北美地区认证证书，这为此系列产品进入加拿大、美国地区销售叩开了大门，也为后续产品的CE认证和北美认证打下良好的基础。11年预计公司海外业务收入增长将达到100%，未来海外业务收入也将成为公司的另一个增长点。
我们认为推土机和挖掘机今年仍能保持较高的销售增长，公司业绩也将得到较高提升。预计公司11年的EPS为1.72元，对应目前股价的PE为11.87X，公司股价处于相对低估区域，给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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