| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月25日 14:22 |
作者： |
熊云彩 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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市场需求放缓导致营业收入同比下降。一季度一般是电子行业的淡季，去年一季度由于电子行业的复苏出现淡季不淡的现象，今年行业增速恢复的正常的年份，淡季的行情导致公司营业收入同比有所下滑。另外，日本地震导致来自日本的部分订单要延后执行。从开工率情况看，去年淡季不淡的行情使得公司在春节期间没有放假，而今年春节放假较多，导致2月份开工率较低。
成本和管理费用上升导致净利润大幅下滑。主要原材料黄金价格一直维持高位，导致公司的生产成本不断上升；另外，由于公司研发费用的不断加大，公司的管理费用上升较快；这两者共同导致了公司净利润同比大幅下滑。
从二季度开始有望获得较好的业绩。公司在去年完成增发后至今，已有较大的投入，增发项目将从二季度开始将会有较大业绩贡献；另外，具有较高毛利的新产品将陆续出来，将会较大的增厚公司业绩。
主要的投资风险是原材料价格上涨和人民币升值。目前的经济环境下，黄金价格持续走高仍将给公司成本带来很大压力，人民币升值也将会给公司经营带来风险。
下调到“谨慎推荐”评级。我们在中长期仍看好公司成长，考虑到目前原材料上涨、人民币升值等压力，将公司2011-2012年的EPS下调到0.56元、0.74元和0.99元，给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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