| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月25日 13:47 |
作者： |
陈振志 |
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公司股价近期出现了一定幅度的调整，其中的原因主要有两个：（1）在经历了去年的业绩翻倍以后，市场对公司业绩在今年能否继续实现高成长存疑；（2）市场担心日本向海洋排放低放射性废水会危及公司海产品安全和对市场需求造成打击。而我们认为：日本核辐射对公司海产品消费更多是心理上的短期利空，对公司产品替代日本同行的市场反而是实质性的长期利好；公司今年虽然不会延续去年的业绩翻倍，但预计仍可实现40%-50%的高增长。
既然多方证据表明我国海产品实际上是安全的，那么我们就有理由相信目前海产品市场面临的更多是心里上的短期利空，是非理性的。消费心里回归理性，只是时间问题，“三聚氰胺”、“地沟油”、“瘦肉精”和“抢购食盐”等事件就是先例。
日本是全世界最大的扇贝生产国，09年的扇贝产量达到56.56万吨，当年出口量为1.2万吨。在本次地震中，日本扇贝保守预计减产20%-30%，较多海外需求已开始从日本转移至我国，我们预计公司的扇贝等海产品出口在未来较长时期里将面临量价齐升的良好局面。
公司过去两年业绩的大幅增长主要缘于：浮筏贝大面积死亡的偶发事件和海产消费回暖使公司充足的底播贝产能顺畅转化为销量，这也已为市场所知。然而，市场还没有认识到“抑浮扩底”已经开始成为行业的长期趋势，底播贝在未来将进一步替代浮筏贝。公司未来3年产能充足，销量的高成长是大概率事件。
投资建议
预计公司11年-13年的摊薄EPS分别为0.84元、1.16元和1.64元。我们给予公司未来6-12个月30.24-33.6元目标价位，目前还有23%-38%的上涨空间，首次给予“买入”的投资评级。
公司目前估值已经逼近08年的历史估值底部，今年不会比08年差，目前估值已经具有较大安全边际。建议投资者敢于做逆势投资，买入并持有，等待短期负面影响的退却和长期利好影响的体现。
风险提示
日本核辐射危机可能会影响到公司产品短期的市场需求。
（具体内容请见附件）
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