| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2011年04月22日 14:40 |
作者： |
高晓春 |
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订单充足，结构进一步优化
公司去年承接订单11.92亿元，同比增长43.6％；期末手持订单8.62亿元，同比增长39.03％。预计今年承接订单17亿元左右，同比增长42.6％。年报预计今年实现收入13.7亿元，其中配件代理业务3.7亿元、同比增长8.2％，油田专用设备7.5亿元、同比增长接近80％，油田工程技术服务2.5亿元，同比增长47％；三大业务板块的收入占比为2.7：5.5：1.8左右。公司规划2015年收入达到50亿元，收入占比为1：5：4，产品结构进一步优化。
配件代理业务小幅增长
去年全年配件业务收入实现0.7％的增长已经好于预期，实际上从5月份开始铁姆肯轴承和艾里逊变速箱的销售超出预期，最终全年实现持平的格局。我们认为，公司在配件代理业务上的规划就是不断增加代理品牌，一方面提高代理收入，另一方面更主要的是提升公司油田专用设备的竞争实力和盈利水平。
油田专用设备增长80％以上
压裂设备是今年重点销售产品，今年主推的新产品包括液氮泵车、连续油管作业车、不压井设备、抓管器等，其中液氮泵车将应用于国内的煤层气压裂。短期看，公司不会涉足修井机、钻机等竞争激烈的大众化产品；以后涉猎，会从完善产品结构角度考虑，也会以收购的方式实现。和德州联合的合作也是从完善产品结构、助推新工程技术服务（水平径向井）角度考虑的。
油田工程技术服务高速增长和全面布局
服务今年计划实现收入2.5亿元，其中岩屑回注1.5亿元，固井、压裂、连续油管作业和径向井服务等1亿元左右。岩屑回注最近没有获得新的订单，但由于是长期合同，未来收入稳定；公司在中东地区继续拓展固井、压裂等服务，同时计划在国内煤层气压裂服务、径向钻井服务上实现突破。公司开始全面布局油田服务。
提高业绩预测与估值
公司去年超额完成年初预算，今年预算收入和净利润分别增长45.1％、45.2％。我们预计，今年继续超额完成的可能性大，预计2011～2013年实现每股收益4、5.64和7.72元，目标价提高到200元，维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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