| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月22日 13:30 |
作者： |
练乐尧 |
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一、事件概述
益盛药业公布了2011年一季报，1－3月实现营业收入1.16亿元，实现归属母公司净利润1339万元。我们于近日对益盛药业进行了实地调研，和董事长张总、董秘李总就公司经营情况进行了交流，并参观了公司的人参种植基地。
二、分析与判断
全年业绩预期不变
今年一季度公司营业收入和净利润分别同比增长16.05%、13.89%。净利润增速稍低主要是因为上市发行的推介路演费用计入当期费用，剔除这部分因素后的公司净利润增长率在39%左右。公司一季度营业收入在全年的比重往往较低（去年尚不到20%），主要是由于春节期间营销工作受到影响，因此1－3月的收入增速不能代表全年业绩水平。经过和管理层充分沟通后，我们认为全年净利润超过1.1亿元仍是大概率事件。
心悦胶囊实现爆发增长
一季度重点产品心悦胶囊不负众望，营业收入大幅增长79%，我们认为该产品在明年有望成为亿元大品种。原先心悦胶囊仅进入新疆、江西、云南等省医保目录，进入09年全国医保目录的利好将在今明两年得以充分体现。公司今年主要采取三方面的举措：一是通过继续赞助“全国百家百姓医院”活动对心悦胶囊进行推广，二是和各省的心血管学会合作进行学术推广，三是扩大医院终端的覆盖数，今年心悦胶囊覆盖医院数量有望扩大一倍。
新产品将陆续上市
新产品方面：西洋参二醇皂苷注射液完成临床试验，正在找专家做一些咨询工作，今年要申报新药批文；吉林省开展的人参药食同源试点，公司也有一些新产品将在第二批进行申报；新产品发茂森是国内唯一一个准字号治疗脱发的产品，我们预计今年上半年有望获得OTC批文，该产品同样具有较强的市场潜力。
平地种植人参规模启动扩大
我们参观了公司的平地栽参基地和投资建设的有机肥料厂。公司现有人参平地种植面积800亩，以往平均每年增加200多亩，我们了解到公司已经开始加速平地种植面积的扩大，今年增量大大超过往年200－300亩的规模。根据公司对平地栽参人参和传统山参的检测比较，前者的农药和重金属残留大大低于后者，品质更优。
（具体内容请见附件）
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