| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年04月20日 14:44 |
作者： |
姚轶楠 |
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2010年辽宁成大实现营业收入52.45亿元，同比增长30.50%，增速较前三季度提高6.89个百分点，归属于母公司净利润12.59亿元，同比下降6.15%，降幅较前三季度上升2.18个百分点，实现基本每股收益1.39元。分配预案为每10股送5股，派送现金1.00元（含税）。
贸易业务收入同比增长较快：2010年公司实现进出口贸易业务收入26.67亿元，同比增长32.69%，实现税前利润2073万元，同比增长285%，利润率为0.78%，较2009年提高0.51个百分点。2010年，我国进出口总值增长34.7%，同期社会批零消费总额增长18.4%。在这种环境下，公司进出口及国内贸易业务收入实现同比较大幅度增长。
另一方面，公司医药连锁零售门店增长较快，2010年末已达795家，2010年新开门店132家。2010年公司医药连锁零售业务实现营业收入16.73亿元，同比增长11.61%，实现利润总额3633万元，同比下降23.61%，新开门店未进入盈利期使得医药连锁业务利润率下滑。
生物制药业务发展迅速：公司2010年生物制药业务实现营业收入8.41亿元，同比增长94.68%，毛利7.41亿元，毛利率88.11%，实现净利润4.61亿元，同比增长130%，净利润率高达54.82%。公司2010年销售狂犬疫苗660万人份，比去年同期增长88%；销售乙脑疫苗223万支，同比增长228%。
市场份额稳步扩大。公司生物疫苗业务与国内其它疫苗企业比较，暂时没有面临技术竞争的压力，并占据全国超过30%的市场份额。由于狂犬疫苗未来两年内仍处供不应求状态，公司生物医药业务有望在未来两年实现更快增长。
另外，辽宁成大生物分拆上市工作仍有待证监会的审批。目前生物制药类上市公司的动态市盈率约为40-60倍，假设成大生物发行不超过3000万股，则总股本将达3.9亿股，以新的股本数量计算，成大生物2010年每股收益约为1.28元。如果能够成功实现上市，有望为辽宁成大贡献一次性投资收益50-75亿元，约为每股5.5-8.3元。
（具体内容请见附件）
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