| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月20日 14:05 |
作者： |
高利 |
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事项
公司公布年报，2010年实现营业收入5.11亿元，同比增长3.70%，利润总额0.70亿元，同比增长0.46%，归属于上市公司股东的净利润0.58亿元，同比增长1.88%，基本每股收益0.44元。分配预案是每10股转增8股。2011年第1季度实现营业收入1.51亿元，同比增长31.40%，利润总额0.24亿元，同比增长62.09%，归属于上市公司股东的净利润0.20亿元，同比增长67.90%，基本每股收益0.15元。
主要观点
1. 盈利能力将保持稳中有升。2010年公司受制于产能限制以及和公司产品配套的国外公司装置停产等因素影响，业绩增长较少，但公司产品销路较好，盈利能力保持稳定，其中液晶化学品毛利率保持基本稳定，达到44.16%，医药化学品在市场占有率不断扩大的情况下，毛利率提高2.46个百分点，达到24.11%，我们预计随着液晶单晶以及西他列汀侧链等产品销售占比的提高，今年公司综合毛利率将会继续上升。
2. 产能瓶颈将得到逐步缓解。公司新区1、2号车间已于去年11月和今年2月分别投产西他列汀侧链和单晶产品，侧链和单晶产品技术壁垒高，盈利能力强，按侧链和西他列汀烯胺物平均价格80万元/吨,2011年产销量80吨计算，预计该项目将增加公司2011年销售收入6400元，增加EPS0.11元；单晶产品按每吨售价700万，今年销售20吨的销量保守计算，2011年单晶部分有望增加公司销售收入14000万元，约增加公司EPS0.38元；公司3、4号车间也已完成土建，进入设备安装阶段，预计今年中期将投产。另外还有6个在建车间。随着新区建设的顺利进行，将持续稳定地为公司贡献产能，将很大程度上改善现有产能不足的状况。
3. 强大的技术研发实力保障了公司未来业绩的高成长。2010年公司已完成75个产品的小试开发工作，产品涵盖液晶、医药高级中间体、原料药等，另有12项产品已完成中试工作；从研发成功转化为销售的新产品33个，比2009年增长100%以上；目前公司已经向环保部门申请100吨T1-3、60吨酮烯砜、100吨对氟苄胺、100吨CDT、25吨DFPB、60吨MFBA和350吨彩电平板显示材料的环保批复，预计将在2011年上半年完成审批。较强的综合实力以及新产品的不断投产使得公司订单大幅增长，截止2010年年底，公司已经签订的意向订单约5.5亿元，同比增长100%。
（具体内容请见附件）
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