| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月20日 11:33 |
作者： |
杨霞辉 |
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一季度每股收益0.09元，符合预期。一季度主营业务收入为11.48亿元，同比增长55%，营业成本9.24亿元，同比增55%，和营收增长幅度一致。销售费用、管理费用和财务费用分别比去年增长11%、23%和15%。净利润为0.93亿元，同比增长1.68倍，其中归属母公司净利润为0.71亿元，每股收益0.09元，同比增长2.27倍。一季度业绩基本和我们预期的一致，因为一季度是生产淡季，业绩要差于二三季度。
一季度毛利率19.50%，和去年基本持平。由于一季度原料涨价，公司一季度毛利率并没有大幅提升，据了解公司4月电极铝箔有了8%的提价，后期仍有提价预期。所以我们认为二季度电极铝箔盈利会有所改善。
目前订单饱满，未来产能扩张明显。公司作为国内高压电极铝箔巨头目前订单饱满，供不应求。2011年估计为3000万m3，2012年扩大产能至4000万m3。
2011-2012年每股收益0.66、0.76元，推荐评级。估计公司2011-2012年EPS为0.66、0.76元,公司股价从我们开始推荐已经上涨了35%，短期有获利回吐的风险，但由于未来业绩比一季度会更好，维持推荐评级。
风险提示。电容器需求低于预期，铝箔订单低于预期。
（具体内容请见附件）
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