| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月19日 13:39 |
作者： |
王师 |
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投资要点：
平煤股份进入公布2010年年报与第一季度报告。公司2010年完成主营业务收入229亿元，同比增长21.51%；完成归属上市公司股东净利润18.5亿元，同比增长41.21%，基本每股收益1.02元。公司今年第一季度完成主营业务收入58.5亿元，同比增长6.7%；完成净利润5.1亿元，同比下降了4.6%。公司第一季度每股收益为0.28元，略微低于预期。
2010年平煤股份原煤生产总量为3981万吨，同比仅增长6.4%，且精煤产量减产48.84万吨。从销售上看，商品煤销量增加了4.75%，平均销售价格同比增长16.7%。
去年第四季度与今年第一季度经营情况均不甚理想，主要受到三方面不利因素影响：1、集团公司旗下的平禹四矿四季度发生矿难，导致全省范围内加强了对高瓦斯矿井进行严厉治理，影响了上市公司焦煤矿产量；2、洗选损耗较大；3、十三矿去年发生事故后，生产上趋于谨慎，产量有所下降。..公司煤炭产量增长动力不强，未来增量即使依靠香川矿、五矿技改、平宝矿逐步达产等因素，也难以得到快速增长。我们预计公司2011年、12年产量分别为3950万吨和4150万吨。
平煤股份2011年初提升了焦煤销售价格，提升幅度约为100元/吨（含税），涨幅约为8%。由于平宝矿和十三矿2011年产量仍可能难以如其释放，预计公司2011-13年每股收益分别为1.1元、1.22元和1.41元。公司目前仍享有焦煤企业的估值溢价，估值水平高于煤炭板块平均水平，但短期成长性略逊，因此维持公司“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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