| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月14日 16:12 |
作者： |
黄玉 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
一、事件概述
辰州矿业今日公告：公司拟终止鑫达金矿项目、公司资源勘查项目中新邵辰鑫矿区金锑勘探项目和陶金坪矿区深部勘探及周边普查两个子项目，并将该拟终止募投项目剩余募集资金6101.27万元和其他项目结余资金5957.06万元，加募集资金存款利息2930.08万元，共计剩余募集资金1.5亿元全部永久补充流动资金。
二、分析与判断
募投项目终止对今年业绩影响不大
公司本次终止的两个项目中，公司资源勘查项目中新邵辰鑫矿区金锑勘探项目因原资源综合利用项目已变更，继续在原矿区实施该项目已不具备条件，陶金坪矿区深部勘探及周边普查项目初步勘查的情况不理想；鑫达金矿项目探矿情况不理想。公司为控制风险故终止了这两个项目，本次终止的项目对公司今年影响不大。
在2010年底公司已计提固定资产减值准备，对项目进行了减值处理，共计提固定资产减值准备8035.44万元，其中鑫达矿业计提2338.10万元、宝贝八号计提2509.89万元、新邵辰鑫计提1607.02万元、湘安钨业1266.85万元。本次终止的募投项目损失基本已反应在2010年度，对本期利润影响不大。
短期下跌源于系统性风险，公司业绩增长确定
公司短期内股价有所下跌，主要源于目前大盘在3000点附近的压力，以及石油、黄金自4月10日以来的回调，并不影响辰州矿业的独立行情。目前，国家对锑、钨行业采矿、生产的控制力度仍处于偏紧状态，锑供需缺口将持续扩大，公司一季度产销两旺，每股收益0.20~0.21元，大幅增加550%~600%，符合我们预期，预计金属价格上涨利于公司业绩的快速增长。
公司价值被严重低估，保守估计价格区间为49.5-59.5元
根据我们之前对公司业绩的测算，假设成本随价格变动与不变的两种情况进行分析，公司的合理区间为49.5元-59.5元，公司价值被严重低估。
1.营业成本随产品价格变动：锑价、金价每上涨10%，公司EPS分别增加0.04元、0.02元；若金价与锑价分别比2010年均价上涨50%，EPS为1.19元，按PE50倍计算，合理估值为59.5元；若金价上涨15%，锑价上涨20%，EPS为0.99元，按PE50倍计算，合理估值为49.5元；2.营业成本不随产品价格变动：锑价、金价每上涨10%，公司EPS分别增加0.15元、0.14元；若金价与锑价分别比2010年均价上涨50%，EPS为1. 92元，按PE50倍计算，合理估值为96元；3.合理区间：按最保守的估计是第一种，即EPS区间为0.99元与1.189元之间，合理估值区间为49.5元-59.5元。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
