| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月13日 13:57 |
作者： |
钦琛 |
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投资要点：
2010年，公司营业收入14623.08万元，同比增长30.40%；利润总额2929.52万元，同比增长48.13%；归属于上市公司股东的净利润2673.17万元，同比增长45.51%。公司产品综合毛利率为32.24%，同比下降1.24个百分点。公司拟每10股派发现金红利人民币2.00元（含税）。
公司营收和利润同比大幅增长主要原因是：（1）公司年产5,000吨物理法化学法一体化生产线投入运行后，营业收入有了较大的增长；（2）外销比例扩大以及上述生产线明显的成本优势，导致2010年利润增幅大于营业收入增幅。
公司2010年综合毛利率小幅下降主要原因是：2010年以来原辅材料价格上涨较多，向下游传导需要一定的时间。
药用、针剂用活性炭为公司2010年新增品种，取得经福建省食品药品监督管理局颁发的《中华人民共和国药品生产许可证》。2010年药用、针剂用活性炭的营业收入为379.47万元，毛利率36.74%。2011年该类活性炭产销规模扩大后，将提高公司综合毛利率。
创业板主要可比公司2012年动态PE一致预期均值为25倍，预计公司2011-2012年EPS为0.79和1.29元，净利润复合增长率达到81.4%，考虑到公司的高成长性，给予公司2012年30倍PE，目标价格为38.70元/股。关注公司未来利用超募资金进行的行业整合！
风险提示：下游需求增长不及预期；市场开拓不及预期；2011年5月3日为首发机构配售股份上市。
（具体内容请见附件）
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