| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2011年04月12日 14:49 |
作者： |
魏静 |
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事件：2010年度公司收入621.84亿元，同比增长53.48%；实现净利润19.09亿元，较上年增长45.12%。每股人民币派息0.05元。
点评：
动车及城轨是成长动力。公司交通轨道装备产品包括机车、客车、动车组、城轨地铁车辆、货车。2010年公司轨道装备收入占总收入的2/3，其中机车产量903台，动车80列，地铁1000辆，货车21750辆，分别同比增长64.96%，228.58%，131.55%，22.46%。公司目前机车在手订单250亿元，其中动车组600亿元，城轨地铁220亿元，货车40亿元，合计1110亿元，均在2012年底前交货，饱满的动车组及城轨订单将继续引领公司的业绩增长。
积极开拓新产品，带来新的利润增长点。2010年公司大力开拓铁路养护机械、风机电机产品以及与轨道交通装备产品相关的多元产业市场（IGBT、电容等），使得相关业务收入同比增长24%，占总收入比例的1/3，公司产品结构进一步改善。未来公司大力发展"全球化"战略，以轨道装备产业为依托，大力发展通用机电产业（电机、风电、工程机械）、现代服务业以及新兴产业，改善产品收入结构。公司近期配股拟进入液压支架、轮对车轴、铁路集装箱等新兴产品领域，预计新产品将给公司带来新的利润增长点。
毛利率有持续提升空间。2010年度公司毛利率增长0.72个百分点，主要由于产品结构有所变化，平均毛利率相对较高的动车组收入占比提高所致。随着公司动车组规模化优势的形成，国产化率的持续提高，毛利率有持续的上升空间。
（具体内容请见附件）
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