| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月11日 14:55 |
作者： |
徐玲玲 |
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事件公布：2010年年报评述.报告期内公司实现营业收入49.83亿元，同比增长了18.66%；实现营业利润19.07亿元，同比增长了29.56%；利润总额为19.30亿元，同比增长了28.71%；净利润为14.54亿元，比去年同期增长了28.01%。归属于母公司所有者的净利润为14.34亿元，同比增长了27.22%，基本每股收益为2.72元。
报告期公司毛利率为74.97%，较去年同期增加了3.27%。这主要是由于以酒庄酒和解百纳干红为主体的高价位产品增长较快，使产品平均售价同比上升所致。
公司的销售费率为26.86%，比去年同期微升了0.82%；管理费率下降了0.86%，相较5个点左右的管理费率而言有较大改善；经营活动产生的现金流量净额为12.90亿，同比下降了5.12%。另外，报告期内公司的预收账款下降了16.63%。
公司未来增长有两大亮点：公司酒庄酒的迅速成长。报告期内爱斐堡国际酒庄的营业收入为1.78亿元，同比增长了29.17%；净利润为2346万元，同比大幅增长了85%。冰酒酒庄的营业收入为8382千万，同比下降7.4%，但净利润同比大幅增长了41.43%，达到198万元。酒庄酒的迅速崛起为公司净利润的增长提供了强大的支撑力，扩大了毛利率增长的空间。
专注主业，撤销对恒丰银行的投资。公司去年撤销了对恒丰银行的投资，将剩余资金全部用来发展主营业务，公司的发展战略日渐清晰。
近年来红酒行业发展迅速，近三年的产量增速分别为32%、77.87%、20.86%，我们看好公司在行业里的先发优势。预计11-12年公司每股收益分别为3.41、4.18元/股，维持公司的增持评级。
（具体内容请见附件）
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