| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年04月11日 14:44 |
作者： |
张冬峰 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点：事件：2011年4月7日，老板电器公布2010年年报。年报显示，公司实现营业收入12.32亿元，同比增长31.84%；实现归属母公司股东净利润1.34亿元，同比增长64.17%；基本每股收益1.09元；2010年，公司拟向全体股东每10股转增6股并派发现金股利3.00元（含税）。
进一步加大渠道拓展，调整产品结构：报告期内，公司进一步提升KA进店率，加大专卖店开店速度，开拓新兴销售渠道（如：工程精装修、网络及电视购物、外贸等）；同时加大产品研发力度，调整产品结构，提升高毛利率产品占比，其中燃气灶毛利率达到52.07%，同比提升了0.17个百分点；此外，烟机和消毒柜的毛利率也均达到48%以上。
销售及管理费用均有上升：报告期内，公司销售费用同比上升了21.60%，主要源于渠道建设导致相应费用（包括：展台装饰费、进场费、广告费等）增加；销售人员人数及薪酬增加；销售所导致的运输费用增加。管理费用同比上升了40.18%，主要源于加大研发投入及新股发行导致的费用支出。
行业将会保持稳定增长：公司认为，受益于城镇化进程及市场硬性需求，厨房电器行业将继续保持稳定增长；由于居民购买力持续提升，中高端市场规模有望进一步扩大；厨房电器将更注重高科技，智能化及个性化的新产品将不断涌现。
继续加大产品的开发力度：未来公司将继续加大对烟机、灶具、消毒柜三大产品的开发力度，通过适度的外部资源整合，凭借多元化渠道，立足1、2级市场及辐射3、4级市场，并适度进入海外市场。烟机方面，适当提高进吸式产品比例，开发出适用于3、4级市场的产品；灶具方面，深入开发嵌入式燃气灶，根据不同地区气源特点，开发满足特殊需求的产品类型；同时加大对节能环保产品的开发；消毒柜方面，开发应用回形杀菌技术的产品，探索研发高温、紫外线、臭氧等新型消毒方式。
盈利预测：我们预计公司11、12年EPS分别为1.12、1.39元，对应PE分别为29.21、23.51倍；首次关注，给予“持有”评级。
风险：原材料价格波动。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
