新联电子2010年报2011一季报点评：突出攻守兼备 |
| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年04月08日 14:34 |
作者： |
康凯 |
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2010年实现收入3.05亿，归属上市公司股东净利润8289万元，同比增加42%和68%，每股净收益0.99元，拟每10股派现金股利5元。
一季报利润增速近300%，反映行业步入高速成长阶段。收入和利润分别同比增长了175%和292%。与往年一季度鲜有招标不同，11年下游招标启动早、频率高应证了我们对行业爆发期来临的判断。
依托下游电网投资，未来三年行业持续景气。根据国网规划，10年、11年和12年覆盖率指标分别为15%、35%和65%，考虑未来南网普及用电信息采集系统贡献和通讯终端环节收入确认时点，我们预计行业三年内持续景气，年均增速高于30%。作为具有比较优势的龙头企业，行业增长夯实公司发展基石。
多项产品齐发力，2011年增长有望超预期。分产品看，10年230M专网收入同比下滑了12%，主要由于上半年制定行业推广政策使得招标停滞所致。与10年不同，11年专网设备补招标和募投30万台采集器产能逐步释放将贡献业绩超预期增量。我们也将密切关注产品推广和招标进度，未来有进一步上调盈利预测的空间。
从行业投资逻辑出发，兼具防御性和成长能力。近期行业缺乏内生增长动力，随着“十二五”智能化改造进入投资落实阶段，受益公司将通过订单和业绩兑现并进一步提升预期。公司11年估值不足30倍，兼具防御和成长性，推荐符合我们的行业投资逻辑。
盈利预测和投资建议：预计11、12、13年EPS为1.38元、1.93元和2.51元，给予“增持”评级，维持53元目标价，对应11年38倍PE。
（具体内容请见附件）
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