| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年03月09日 14:45 |
作者： |
康凯 |
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用电侧改造率先启动，通讯终端市场未来四年景气上行。根据国家电网规划，2014年实现用电信息采集系统全覆盖，“十二五”期间设备投资达532亿元，比“十一五”增长了七倍。未来发展重点将向着公网终端和广大内陆地区倾斜，综合考虑南网和农网市场，预计行业增速30%。
230M专网市场格局稳定，公网份额有望继续提升，上游布局的规模效应体现，有助公司超越行业增长。公司是230M专网龙头，市占率高达30%并与其他两家企业形成寡头垄断，预计未来行业格局稳定。
公网终端普及率低于专网，通过前期抢占上游主站建设，为后续终端设备招标打下基础。公司是细分行业龙头，综合实力突出，未来可充分受益行业发展并期待超越平均的表现。
普及用电信息采集系统是开展阶梯电价收费，实现电力负荷控制和搜集用电数据的基础条件，有助于更好理解终端用户用电习惯、合理分配资源。
看好公司中长期投资价值，短期利好尤存。2010年订单增长良好，预计结转至2011年订单大幅增加，直接影响一季报业绩超预期，同比增速有望达到100%。
盈利预测和投资建议：我们预测2010年、2011年和2012年EPS分别为0.98元、1.38元和1.93元，目前股价（3月4日收盘）对应11年PE不足30倍，已具备一定安全边际。依托行业发展，公司具备成长性和低估值防御性，强烈建议“增持”，并给予53元的目标价。
（具体内容请见附件）
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