| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2011年04月07日 12:55 |
作者： |
刘卓平 |
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铁矿石：2011年进入收获期。公司拥有神龙矿业100%股权，探明铁矿石资源储量为1.09亿吨，平均地质品位30.55%。一期100万吨年原矿已经在2010年7月19日实现试投产，我们预计2010年铁精粉产量约为3万吨；预计2011、2012年铁精粉产量分别为22万吨、30万吨。
通过比较分析，我们认为创兴置业的铁矿石资源价值被明显低估。
通过资产价值评估，我们得出铁矿石资产内涵价值14.63元，铁矿石内涵价值的波动区间为12.59元-19.75元。
房地产获得稳定投资收益。目前的房地产业务有两个：一个是公司全资子公司上海夏宫房地产公司，目前还有东方夏威夷的尾盘；另一个是公司参股39.93%的上海振龙房地产公司，主要开发绿洲康城项目，大概5-6年开发完毕。预计绿洲康城2010-2012年分别贡献投资收益8500万元，8000万元，20240万元。公司房地产项目在2010-2012年分别贡献每股收益为0.46元、0.36元、0.93元。给予推荐。我们预计公司2010-2012年营业收入分别为10086万元、22150万元、36550万元；每股收益分别为0.5元、0.77元、1.48元。
综合资产价值重估法和PE估值法，我们认为公司的合理价值区间在21.75-25.15元。
综合看，我们认为公司的铁矿石资源价值未被市场充分认知，2011年之后看点在于铁矿石业务，而房地产能提供稳定的投资收益。
给予推荐评级，建议积极关注。
（具体内容请见附件）
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