| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月30日 14:59 |
作者： |
祖广平 |
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业绩和派送水平基本符合市场预期。东风汽车3月25日发布2010年年报，公司2010年共实现归属于上市公司股东的净利润5.71亿元，基本每股收益约0.29元，同比增长79.54%，公司决定每10股派送现金1.20元（含税），业绩和派送水平基本符合市场预期；
投资收益仍然是公司业绩的主要支撑。2010年公司共实现投资净收益7.08亿元，同比增长163.63%，主要原因是参股公司东风康明斯销量高速增长从而业绩出现大幅上升；
公司主营产品表现突出。公司2010年共实现汽车销售30.08万辆，同比增长44.8%，其中轻卡同比增长34.2%，比行业水平高8.1个百分点，稳固了行业第二的位置，此外引进的新产品东风帅客和日产NV200表现尤为突出；股东户数
4季度大幅计提管理费用导致亏损放大。公司2010年4季度新增管理费用3.38亿元，比3季度水平高81.48%，从而导致4季度主营业务出现了1.14亿元的亏损，这也放大了主营业务全年的亏损程度，该大幅增加的管理费用主要来自于研发费用的一次性支出，全年增加的研发支出大约1.07亿元；报告日期户均持股数变化筹码集中度
我们初步给予东风汽车增持评级。鉴于公司在轻卡行业的地位和郑州日产盈利能力的逐步增强，以及东风康明斯长期持续的盈利能力，我们预计公司2011-2012年EPS分别为0.37和0.44元，初步给予增持评级。
（具体内容请见附件）
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