| 来源： |
信达证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月29日 14:32 |
作者： |
邢海芝 |
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撰写时间： |
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受益于行业持续性增长，公司10年实现各类汽车销量30.1万辆，同比增长44.8%，其中轻卡向中低端继续延伸，同比增长34.2%，MPV受新产品拉动增长672.7%，发动机向非车用市场拓展增长75.5%，SUV方面无新投入，增长与上年基本持平。营业收入实现198亿元，同比增长38.35%。
归属于母公司净利润实现5.71亿元，同比增长79.54%。利润的大幅增长主要依赖于东风康明斯的业绩由09年的5.36亿元大幅度恢复性增长到13.87亿元，但同时公司轻卡等自身业务亏损呈加大趋势，由09年的-0.54亿元降低到10年的-2.04亿元。
公司现金储备依然丰厚，未来大规模的资本性支出减少，投资主要在A08和微车项目等方面。
公司未来业绩增长主要依赖于郑州日产二期产能投放后带来的销量增长，东风康明斯发动机业务受行业景气影响增速将下滑，而其自身业务赢利尚存不确定性，轻型发动机预计可盈亏平衡，总体其11年业绩看点不多。
公司股价依然具有较大安全边际，但业绩增长的不确定性以及业绩爆发力不足是给予其“持有”评级的原因。
（具体内容请见附件）
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