| 来源： |
东莞证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月30日 14:23 |
作者： |
刘卓平 |
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2010年业绩增长50.38%，略低于预期。2010年实现归属上市公司净利润8568.69万元，同比增长50.38%，折合每股收益为0.71元，略低于我们前期预测的0.78元。公司分红预案为：每10股转增10股，并派现金红利1元（含税）。
毛利率稳步提升。2010年综合毛利率为35.65%，同比提升了1.68个百分点。我们判断超细钴镍粉毛利率提升的主要原因在于公司近年来继续加大上游资源的开拓业务，原料自给率得到提高。塑木型材毛利率正如预期的下滑，2010年毛利率为40.69%，同比下降8.24个百分点。
未来2年产能将继续大幅释放。2010年超细钴镍粉产量1618吨，我们预计钴粉约为1100吨，镍粉约为520吨。我们预计2011、2012年钴粉销量分别为1500吨、2000吨，分别同比增长36.4%、33.3%；预计2011、2012年镍粉销量分别为800吨、1200吨，分别增长53.8%、50%。预计2011、2012年塑木型材产量将分别达到13000吨、20000吨。
长期投资价值明显，维持推荐。我们预测公司2011、2012年净利润分别增长72.38%、51.7%，对应每股收益分别为1.22元、1.85元。公司所从事的再生资源循环利用业务属于国家大力支持的朝阳行业，随着“资源节约型”与“环境友好型”社会建设的展开，以及循环、低碳经济趋势的发展，再生资源循环利用行业迎来了黄金发展时期，未来市场规模和发展潜力都很大。公司仍然具有较高的中长期投资价值，维持推荐评级，建议投资者持续关注。
（具体内容请见附件）
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