| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月29日 14:09 |
作者： |
杨霞辉 |
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投资要点：2010年业绩符合预期。整年营业收入5.70亿元，同比增长55%，归属母公司净利润0.85亿元，同比增长50%，由于生产经营扩大,三项费用大幅增加87%。四季度每股收益0.19元，整年每股收益0.72元，每股净经营现金流为-2.76元。钴、镍主营产品销售1618吨，超细钴、镍粉末产销量均占中国第一。向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）。同时向全体股东每10股转增3股。
分产品看镍粉和电积铜毛利率有所提高。2010年综合毛利率为35.65%，比上年增长1.68个百分点，加上公司收到政府补贴收入高于去年，净利润同比增长50 %。分产品来看，钴粉、镍粉、电积铜和塑木型材毛利率分别为34%、38%、40%、41%，其中钴粉毛利率和09年持平，镍粉、电积铜毛利率分别提高了4、5个百分点.塑木型材毛利率降低了8个百分点。
2011年公司主要任务仍是网络建设和开拓国际市场。公司设定了2011年发展主要任务一是进一步推行以电子废弃物为代表的城市矿山资源回收体系建设，二是将电子废弃物回收体系向湖北武汉以外地区扩展，并在江西建设电子废弃物回收体系；三是公司将围绕超细钴镍粉末和电子废弃物的低碳资源化展开研究，为公司主导产品进入国际市场提供技术保障。
受益于“十二五”规划，维持对公司推荐评级。估计到2012年公司超细钴粉增长30%至2000吨,细镍粉产量增长1倍至1300吨，且政策上公司受政府鼓励，估计2011、2012年EPS分别为1.09、2.08元，维持推荐评级。
风险提醒：公司在建项目投产低于预期。
（具体内容请见附件）
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