| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月30日 14:22 |
作者： |
杨霞辉 |
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公司2010年EPS0.26元，符合预期。2010年营业总收入70.62亿元，同比增加54%，营业利润为9.96亿元，归属于上市公司股东的净利润8.35亿元，同比上涨52%。每股收益0.26元，平均净资产收益率6.26% ，同比提高了2.15个百分点。拟向全体股东每10 股派发现金股利人币2.5 元。
分产品来看钼，硫产品开采冶炼业务盈利能力大幅转好。
2010年公司钼矿及冶炼业务毛利率为39.32%，提高了1.68个百分点，商品贸易毛利率保持稳定，细分产品来看钼炉料、钼化工、钼金属毛利率分别为26%、53%和41%,，分别同比上升了-1.04、13.24、4.08个百分点。钼出口业务仍没恢复，贸易业务造成国外业务营收增多。
2011年盈利计划低于预期，但我们认为仍有超预期可能。
2011年公司计划生产钼精矿折合钼金属量约1.4 万吨，符合我们预期，实现营业收入70.8亿元，净利润9.7 亿元，每股收益0.30元。低于我们预期，由于自然灾害频发，市场对高端钢材需求增强，所以今年钼需求还是有保证的。另外钼价具有政策等利好，估计大幅上涨的可能性还是存在的，我们认为公司业绩仍存在超预期的可能，所以维持全年EPS为0.43元预期。
维持推荐投资评级。预计2011、2012年公司每股收益分别为0.43元和0.67元，维持推荐评级。
风险提示。钼保护政策不如预期，钢铁产量低于预期
（具体内容请见附件）
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