| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月29日 15:04 |
作者： |
邓新荣 |
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撰写时间： |
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一、事件描述
久立特材2011年3月25日发布公告，公司于2011年3月23日收到客户Petroleum Development Oman L.L.C（阿曼石油发展有限公司）的订单，向公司采购281公里双相钢管线管。
二、事件点评
1.大额合同签订，促进公司产能进一步释放
公司于2011年3月23日收到客户Petroleum Development Oman L.L.C（阿曼石油发展有限公司）的订单，向公司采购281公里双相钢管线管。
此次订单合同额为5636万美金，约合人民币3.63亿元，约占2010年营业总收入的20%。
阿曼石油发展有限公司是阿曼国家最主要的石油和天然气开采和生产企业，阿曼国家的石油和天然气生产居全球前20位，该公司生产的原油总量占到阿曼国家70%以上的总原油生产量以及生产接近阿曼国家全部的天然气需求。阿曼石油发展有限公司60%的股份隶属于阿曼政府，34%的股份隶属于荷兰皇家壳牌公司(ROYAL DUTCH SHEEL)，4%的股份隶属于法国道达尔公司（TOTAL）,剩余2%的股份隶属于葡萄牙Partex公司。
订单涉及产品主要为公司募投项目之一的大口径油气输送管，其吨钢毛利高于公司目前的传统产品。我们预计此订单总需求量约为9000吨油气输送管，如果假设本次合同按照40%、60%的履约比例计算，对应2011年、2012年的油气输送管的订单量约为3600和5400吨。
公司的1万吨大口径油气输送管项目已在2009年底实现投产，目前我们预测2010年产能利用率为52%，对应产量5200吨；预计公司2011年-2012年，该项目产能利用率将达到68%-80%，具备完全履约能力。我们预计油气输送管的吨毛利约为7600元/吨，该订单在2011年将贡献毛利约为5168万元。
2.公司募投项目进展顺利，预计在近两年大规模释放
公司的超（超）临界电站锅炉关键耐温、耐压件已经已于10年年底完成安装调试，并正式投入生产。预计销售均价为10万/吨，毛利率约为16.25%，2011年预计可实现销量400吨，可为公司贡献毛利650万元。公司自筹资金项目1000吨钛管也于2010年底达产，2011年预计可实现销量700吨。
公司超募资金项目2000吨核电用蒸发器管和精密管预计也在2011年底建成投产，其中500吨为核电用蒸发器管，1000吨为航空航天、汽车等用精密管。3000吨镍基合金油井用管预计也在2011年底实现部分投产。
3.暂维持业绩预测，维持公司“买入”评级
我们预计公司2011年-2012年EPS为0.61和1.08，看好公司高端项目的进一步市场开拓和盈利前景，给予公司2012年25倍市盈率，未来一年目标价为27，维持公司“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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