| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2011年03月28日 15:26 |
作者： |
孙亮 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
2010年报业绩基本符合预期：
2010年公司实现收入44.86亿元，同比增长15.6%；实现营业利润2.98亿元，同比上升44%，实现净利润2.67亿元，折合EPS0.33元，同比上升26.6%，与我们预期基本一致。公司拟每股派发现金红利0.05元（含税）。
评论：
狂犬病疫苗开始盈利，迎来爆发性增长。公司参股的诺城生物制品所生产的“冻干人用狂犬病疫苗(Vero 细胞微载体)”2010年已正式上市。公司拥有产能100万人份，2010年下半年陆续投产。
2010年人用狂犬病疫苗因多个厂商发生质量问题退市，供给严重不足，公司抓住机遇，下半年累计签发90万支，实现收入5137万元，实现净利润780万元。截至2010年3月15日，公司今年已累计签发36万支，全年有望突破110万支，疫苗业务开始爆发性增长。
子公司盈利提高，管理改革见成效。自2009年来，公司在集团各层面推动改革，剔除研发型公司，2010年各主要子公司发展较好，其中奇星药业、潘高寿、采芝林药业发展较快。同时公司力推优势品种，在中药材整体提价环境下，制造业整体收入增长12.3%，毛利率提高3.6pp，管理改革成效显著。
加大研发投入，推动品牌建设。报告期内公司结合品牌推广，推动众多“基因中药”、“中药抗超级细菌”等研发项目，取得了良好的社会效应。公司乙肝疫苗研发进展顺利，单抗等生物制品研发稳步推进，提高了公司长期发展潜力。
发展趋势：
公司作为国内知名的地方国企，近年来市场化改革进步迅速，旗下众多子公司和产品在管理改革下体现出一定的协调发展，随着未来公司与白云山开展合作整合，理顺王老吉的商标归属，公司发展有望进一步加快。
盈利预测、估值与建议：
我们维持2011、2012年每股收益预期0.43元和0.53元，对应当前PE分别是49x和40x。公司近两年基本面改进明显，未来仍有提高空间。维持“审慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
