| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月28日 14:56 |
作者： |
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公司收购新浩艺，网吧市场结束“双寡头”格局。公司在去年底完成对新浩艺的收购，结束网吧娱乐平台市场的双寡头垄断格局，使得公司的市场占有率从约45%上升到80%以上，覆盖终端数超过1000万台，囊括网民数量超过1.3亿。
公司今年将上马PC保鲜盒业务，预计未来2～3年将给公司带来实质性受益。公司将以PC保鲜盒为切入点，进军个人和家庭用户市场，将网维大师的成功经验从网吧推广至更大客户群体和市场，并将考虑在两大平台基础上衍生推出移动互联网业务，进一步增强客户黏性。
公司将进一步扩大网游联运和星媒体推广业务。公司在实现对网吧平台市场的垄断后，议价能力将会大幅提升，在网游联运和星媒体推广方面将会进一步加大力度，对公司业绩将会有实质性贡献。
风险提示：1、网吧本身的发展受到政策的制约；2、PC保险盒业务的开展低于预期；3、公司对新浩艺的整合未能达到溢价效应，在网游联运和星媒体业务的开展方面低于预期。
盈利预测及估值分析。随着对新浩艺收购的完成，公司将在2011年迎来高速扩张时期，在网游联运和新媒体推广市场将会获的快速增长，预计公司2011～2012年EPS将分别达到1.38和2.42。给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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