| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月28日 14:53 |
作者： |
屈昳;袁舰波 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
仙琚制药公告2010年年报：公司2010年实现销售收入15.0亿元，同比增长17.57%，实现归属上市公司股东净利润1.2亿元，同比增长35.26%，每股收益0.35元，分配方案为每10股派3.5元（含税）。
公司业绩分析从2010年分类产品数据看，公司核心的皮质激素产品收入6.61亿元，同比增长15.93%，妇科及计生用药收入4.09亿元，同比增长17.79%，麻醉及肌松用药收入7658万，同比下滑3.05%。皮质激素及性激素类药物的平稳增长保证了公司业绩的增长，维库溴铵招标价格的下滑是影响肌松药业务成长性的主要原因。
另外公司毛利率虽然略为下滑，但期间费用率的降低抵消了这一不利因素，报告期内公司期间费用率为28.35%，同比降低3.54个百分点，公司净利率为7.64%，提升1.01个百分点。
公司未来看点公司三块主业预计保持平稳增长，孙公司心脏起搏器业务值得期待：
1、公司在皮质激素原料药业务上居国内第二位，未来主要看点是原料药向制剂的产业升级及国际医药产业转移。
2、OTC口服避孕药市场近年增长较快，米非司酮类药物目前市场份额18%，排在第二，公司的主要品种后定诺有望分享市场扩容效应。
3、肌松药物领域，维库溴铵的竞争加剧，但公司的独家品种罗库溴铵有望取代维库溴铵，成为肌松用药的主导产品。
4、公司孙公司杭州能可爱心主要从事心脏起搏器研发，正在等待SFDA审批产品文号。目前国内心脏起搏器市场空间约5亿，完全为国外产品垄断，未来随着医保报销比例的增长市场空间有望扩充至上百亿。如果杭州能可爱心成功注册，将填补国产心脏起搏器的空白，成为强有力的分羹者。
我们预测公司2011-2012年的EPS分别为0.47元、0.60元，公司目前估值合理，但考虑到心脏起搏器注册成功后将给公司带来业绩和估值的双重提升，故给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
