| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月23日 15:47 |
作者： |
车玺 |
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事件：
近日我们走访了西山煤电，与上市公司高管就公司基本面情况，以及市场比较关心的话题进行了交流，公司的主要看点在于未来煤炭资源的扩张。
公司简介：
西山煤电的第一大股东为山西焦煤集团，实际控制人为山西省国资委，是国内焦煤子行业的龙头企业，主营业务为煤炭的开采销售、电力的生产销售，以及部分焦化业务，公司2010年上半年煤炭业务毛利率为53.5%，其他业务整体上微利。公司目前煤炭产能规划约为5500万吨，其中本部4座矿较为成熟，近期市场关注度较高的为公司斜沟矿、整合的小煤矿和永鑫煤业的情况，公司未来煤价的变化，以及是否有资产注入等情况。
调研纪要：
1、兴县斜沟矿一期已经完成，二期的设备正在安装调试，最快到下半年将会有部分产量，预计到2013年之前能够达产，两期的产能均为1500万吨，今年的排产量为1500万吨，目前配有1500万吨的洗煤厂，气精煤洗选率为20%，有10%的煤矸石，其余的为混煤，准备配备580千万装机的电厂，配套的岢瓦铁路正在改造装车系统，准备上万吨列；公司斜沟矿的投产进程基本上符合我们的预期；
2、公司整合的小煤矿煤质较差，测算的产能大概为480万吨的产能，推进较慢，目前尚未进行技改，技改完大概需要2年时间，今年小煤矿贡献的产量为符合安全生产的小煤矿的复产；公司小煤矿的整合进度低于我们的预期，原因在于股份公司在整合过程中程序较多；
3、光道煤业的煤质较差，未来可能配备洗煤厂；
4、永鑫煤业所处的安泽县的煤炭资源完整，全县90%有煤，目前还没有批规划，已经申请，正在等批复走流程，大概要2、3年时间；
5、公司在兴县地区获得9亿吨的资源储量，目前尚处于规划中，是由兴县公司签的；
6、公司的客户80-90%为长协客户，合同是一年一签的，但是合同有补充条款，由于看涨资源类产品的价格，我们不排除公司今年有再次提升合同价的可能；
（具体内容请见附件）
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