软控股份：大单预期之中 期待11年出口取得更大突破 |
| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月23日 15:47 |
作者： |
王鹏 |
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投资要点：
大单预期之中：10年内外资轮胎企业在国内市场投资计划超预期，公司在国内市场的主要竞争对手是轮胎橡胶机械企业，其生产中所需的软件控制系统部分主要采取外包的形式，公司技术优势明显，同时公司能够提供除钢丝压延机以外的所有橡机设备，本次全套轮胎生产设备合同就是公司竞争力的体现。
在手订单锁定11年业绩：此次合同是公司历史上单笔金额最大的合同，我们估算公司在手订单超过20亿元，基本锁定11年业绩。我们11年业绩预测高于市场一致预期，主要原因是我们认为公司增长最大的挑战来自产能而非需求，在11年胶州基地二期完成后，产能问题能够得到部分解决，而10年底以来公司出货情况良好，也支持了我们的预测。
公司是高端制造业的代表：高端制造业属于高门槛、高技术含量的行业，且处于产业链上高附加值环节，公司是推动我国轮胎橡胶行业技术进步的领军企业，完全符合高端制造概念。我们认为，从十二五规划来看，推进产业升级提高我国在国际分工中的地位是国家战略，以嵌入式软件为核心的高端制造企业在“走出去”的过程中，有望获得更多的国家支持。
11年是出口突破之年：全球主要轮胎制造商10年投资预算超过80亿美元，是09年的3倍，且轮胎厂商纷纷在南亚、东南亚和中东新建/扩建轮胎产能，目前缅甸、越南、伊朗、泰国等国轮胎子午化率比较低，轮胎工业基础薄弱，在欧美企业不愿意分享技术的情况下，公司承载着推动上述地区轮胎工业发展和技术进步的国家战略。缅甸4.7亿元合同对应85.5万套轮胎项目设备，从轮胎企业投资规模来看，该合同金额不大，我们判断公司后续在上述地区有望取得更大的突破。
盈利预测与投资建议。我们维持公司2010-2012年每股收益至0.50、0.90和1.28元，未来6-12个月目标价31.5元，维持公司强烈推荐的投资评级。
风险提示：企业管理和生产组织不能满足业务高速增长的需求。
（具体内容请见附件）
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