| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月23日 15:20 |
作者： |
王梁 |
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报告期母公司主营业务国内收入总计完成211,447万元，同比增长88.72％。其中铁道扣配件完成136,738万元，同比增长129.18％。公司营业收入首次突破30 亿元大关，实现30.24亿元，完成年度目标的144％，比上年增长77.03％；税后归属于母公司净利润首次突破２亿元大关，实现2.31亿元，其他各项主要经营指标均创造了历史最好水平，公司的盈利能力大幅提升，核心竞争力进一步增强，行业龙头骨干企业的地位进一步巩固。
随着我国经济的快速发展和城市化进程的加速，全国大范围兴建客运专线高速铁路、城际快速铁路、重载铁路以及城市地铁和轻轨等，年均投资额超过7,000 亿元，轨道交通行业正处于发展黄金期。根据铁路“十二五”规划和《中长期铁路网规划（2008年调整）》，预计在“十二五”期间开始进行大规模高速客运专线和货运重载线路的建设，预计到2020年我国铁路总运营里程将达16万公里，其中高速客运专线运营里程将达2.4万公里。未来客运专线建成后对应的既有线计2.4万公里将改造为重载货运铁路，合计未来10年间将增加7.31万公里重载货运铁路，是新增客运专线的4倍左右。在高铁扣件的招标高峰过后，货运重载线路和城市地铁轻轨将成为公司铁路扣件持续发展的主要推动力。
国家鼓励发展的七大战略性新兴产业中的重大装备制造业、新能源汽车以及新能源中的风电、核电的未来投资额均在数千亿元以上，其中所需包括紧固件在内的各种机械基础件的数量将为公司和本行业提供了广阔的市场发展空间。
我们认为，城市交通拥堵问题日益显著，国际油价不断攀升，我国城市轨道交通客运量占比严重偏低，在城际轨道交通得到繁荣发展后，城市轨道交通也将迎来黄金发展期。轨道交通的持续发展为公司业绩的增长提供了基础保障，而新兴行业发展所需的各种机械基础件也为公司发展提供了足够的后劲。我们预计，公司2011-2013年EPS分别为0.49、0.58和0.69元，首次给予公司“增持”评级。
风险提示。未来我国高铁建设速度有可能逐步减缓；国际贸易摩擦的风险；中高层次技术和管理人才流动性风险。
（具体内容请见附件）
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