| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月22日 14:44 |
作者： |
卢婷 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
一、事件概述
近期我们对博瑞传播公司进行了实地调研，向公司高管了解了公司当前的经营状况，并就我们关心的2011年发展问题进行了深入交流。通过现场沟通交流，我们认为公司的新媒体业务具备强劲增长动力，利润弹性空间较大；传统业务继续保持适度增长，业绩保障明确。
二、分析与判断
2011年具有四大经营亮点
1、网游业务预计2011年推出4款游戏新作，实现超60%的收入增长；2、新增移动互联网业务，2011年约可实现300万美元净利润（按汇率6.5换算，约为1950万元人民币）；3、户外广告业务实现内生增长及外延扩张“两条腿”走路，预计增长约50%；4、“创意成都”项目预计2011年5月竣工投入运营，2011～2013年可带来约1632万、5712万与344万元收入。
朴素的思想造就公司增长的确定性和持续性：前三年营收复合增长为18%，净利润复合增长33%；后三年保守估计分别为17%与20%.确定性增长仍可期待超预期因素，包括“新媒体事业部”的设立发挥新媒体聚合及协同效应；梦工厂、晨炎等对赌协议利润目标存在超预期实现的可能性；户外广告及新媒体的投资力度加大与并购模式创新三、盈利预测与投资建议保守预计2011～2013年EPS分别为0.65元、0.79元及0.90元。考虑公司战略执行力强，能够有力保障公司增长的持续性及确定性，且新媒体发展战略被证明行之有效，目前正持续推进新媒体业务发展，存在强烈收购预期，可享有更高的市场估值溢价，给予40倍PE，首次给予“推荐”评级，目标价为26元，较目前股价有40%上涨空间。
四、风险提示：
1、网游行业增长放缓、竞争加剧及游戏玩家水平提高；2、广告行业景气度下降。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
