| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月17日 15:46 |
作者： |
何冰冰 |
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事件：
公司于2011年3月15日公布年报，其2010年营业总收入为2.4亿元，同比增长63.49%；净利润为0.70亿元，同比增长57.63%。
点评：
2011网络广告收入很关键。公司分业务收入中，网络高清视频服务同比增长42%，网络视频版权分销收入同比增长318%，网络广告增长82.41%，网络超清播放服务则增长375%。根据我们与优酷、土豆的数据对比，我们分析未来公司的增长引擎将主要来自版权分销收入和网络广告收入，其中网络广告收入的增速将是决定公司未来能否与其他视频网站一争高下的关键指标，而网络超清播放服务收入则是公司收入的一个不确定因素，也是公司未来两年业绩超预期的最大来源。
后期三大看点。公司2011年三大看点，网络热门独家版权的购买，随着之前公司已经公告的花费2亿元购买热门剧，以及公司购买的《宫锁心玉》的大受欢迎，公司版权购买和分销能力得到市场认可；另外，公司的网络超清播放机现在仍然处于试用调制阶段，随着后期正式投入市场，市场口碑和反响究竟如何，值得期待；另外，公司已经参与了湖北联通IPTV平台的建设，未来公司是否能够顺利拿到IPTV牌照，并且进一步开展相关IPTV业务，也值得关注。
建议评级：我们预测公司2011和2012年EPS分别为1.18和1.85，我们看好网络视频行业的发展空间，也相信公司凭借三位一体的盈利模式和上市的先发优势，必将在未来的中国网络视频行业占据一席之地，所以我们仍然维持公司长期“推荐”评级。但提示投资者公司的估值已经偏高和公司的相关合作项目的不确定性。
（具体内容请见附件）
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