| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月17日 15:21 |
作者： |
张忆东 |
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剔除掉季节因素，环比增势有所改善。公司公告的1-2月累计保费收入值为846亿，同比增长9.3%，公告中未说明该数值是否为新会计准则统计口径数据，若为规模保费，则可得到2月单月规模保费为396亿，同比增长11.24%；若为新准则下确认的保费收入，则2月单月保费收入为407亿，同比增速超过15%。从环比来看，剔除掉2月节假日因素，2月日均保费收入高于1月（见表1），环比增长态势有所改善，也基本印证了我们在上月保费点评当中关于“公司后续保费增速或将改善”的判断。
产品销售策略的进一步调整或是保费增速改善的主要原因。2月保费增势改善的原因除了我们在上月保费点评中提到的银保规定影响逐步淡化之外，1月保费增速的大幅下滑对2月保费的增长造成较大压力，为了扭转开门不红的趋势，公司在一月的基础上进一步调整产品结构，加大力度主推3年、5年的期缴型产品，由于缴费年限缩短使消费者更容易做出投保决定。尽管主选缴费期较短的产品有利于冲保费规模，但该类产品整体盈利性较差，公司会在以后月份，尤其是下半年主推缴费期限长的产品。
新银保政策出台，有利于公司银保业务的发展。日前，银监会与保监会联合发布《商业银行代理保险业务监管指引》，放开2010年11月银保政策下银行-保险公司“一对三”的限制，该规定的出台对于银保业务占比较高（2010年上半年中国人寿银保保费占总保费比重为44%，银保新单占新单保费比超过70%）的中国人寿而言是一个利好，公司银保业务下滑的趋势有望得到遏制。
（具体内容请见附件）
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