| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年03月16日 12:51 |
作者： |
陈锡伟 |
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投资要点：
业绩符合预期：公司2010年实现营业总收入78.20亿，同增40.39%，净利润4.26亿，同增60%，EPS0.37元。公司拟10转3派3元。
主营业务毛利水平提高：公司的汽车零部件业务的毛利率为21.17%，同比上升1.18个百分点。驱动因素为：1）产销规模扩大带来的规模效应；2）产品销售结构的上移带来产品附加值的提升。
等速驱动轴、轴承等业务带来业绩释放：1）2010年4月公司公开增发募投新增840万套等速驱动轴产能，产品进入现代、美国福特、上汽、一汽供货体系，市场空间广阔，将带来业绩的贡献。2）2010年7月公司对万向精工和钱潮轴承分别增资1.37亿元和0.3亿元，用于轴承产能扩充和技术研发。公司计划把产能由目前的1000万套扩大到2000万套，公司产销规模将逐渐上升，带来公司业绩的增长。
ABS等新产品战略布局：公司加大对ABS等新产品的技术和市场开发力度，2010年4月在上海投资2亿元建立ABS产品技术与支持的业务运营平台，09年投资建设10万套/年的ABS并计划到2015年形成100万套/年ABS的生产能力，有望成长为公司新的战略增长点。
大力发展新能源业务：公司进入了电机、电控领域，产品结构调整以新能源为核心。公司未来将获得万向电动车公司在技术、市场和产品采购的相关支持并将入股电动车公司。未来公司有望成为集电池、电机、电控于一体的新能源汽车厂商，看好公司技术储备的先发优势。
盈利预测：预计2011-13年EPS分别为0.49、0.60、0.71元，基于公司新能源业务的发展及注入预期，目标价17元，谨慎增持。
（具体内容请见附件）
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