| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月16日 12:31 |
作者： |
何冰冰 |
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撰写时间： |
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事件：
*ST源发原控股股东华源发展暂定以每股5.2元的价格，向湖北长江出版传媒集团发行约4.88亿股（资产注入估值约为25.38亿元），交易后，长江出版传媒集团实际持有股份6.8亿股，占公司股份比例上升为65.76%。
点评：
传统出版实力雄厚。此次湖北长江文艺出版集团借壳*ST源发，拟将公司的出版业务、发行业务、印刷业务、印刷物资供应以及其他相关业务注入到上市公司，并且与中南出版集团和江西出版集团一样，其拥有完整的“编、印、发、供”全产业链。并且根据新闻出版总署的相关报告，长江文艺出版传媒集团在全国出版集团中排名第七，是湖北省最大的文化产业集团。
出版行业中的“青年近卫军”。根据开卷信息统计，公司在2010年虚构类畅销书Top30中占据了11席，而在5年虚构类畅销书Top30中占据了7席，市场竞争能力全国领先。更加引人注目的是，公司近几年着力打造自己的青年近卫军，吸引了像郭敬明这样的青年作家加盟，未来这批青年作家的市场价值开发潜力无穷。
建议评级：我们预测公司2011和2012年EPS分别为0.27和0.32,根据出版行业2011年34倍的平均市盈率，全产业链出版上市公司（包括中文传媒，中南传媒，出版传媒）平均市盈率为38倍，所以我们估算公司的合理价值为9.2元～10.3元，并且我们非常看好公司未来依赖市场化的运作方法打造畅销书，并且进一步开发畅销书的相关衍生品的发展战略（进军影视、动漫和网络媒体市场），从而构建起真正具有市场竞争力的全媒体帝国。我们同时提示投资者公司的重组方案仍然需要得到相关部门的审批，重组过程仍有很多不确定性因素。
（具体内容请见附件）
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