| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月15日 15:12 |
作者： |
屈昳;袁舰波 |
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撰写时间： |
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事件
公司14日晚发布两则超募资金拟投资项目的公告：
1)公司拟使用超募资金164,376.20万元建设万吨抗生素中间体项目，项目资金不足部分由公司自筹。
2)公司拟使用超额募集资金中的42,600万元用于收购崇州君健塑胶有限公司（以下简称“君健塑胶”）100%的股权。
评述
收购君健塑胶提高综合毛利率。君健塑胶的产品主要为塑料输液容器用聚丙烯组合盖（拉环式），是公司软塑包装输液制剂产品内包装的重要组成部分。2010年公司软塑类输液产品产量已超过16亿瓶/年，同比增长54.7%，随着该产品销售占比不断提高，公司对组合盖、接口以及垫片的需求也随之增加。收购君健塑胶后不但满足公司不断增长的包装配件的需求，同时也提高了综合毛利率，降低公司输液产品的成本。君健塑胶有较强的盈利能力，净利润超过30%，我们预计2011年君健塑胶可实现净利润约1亿元，增厚0.42元。
投资万吨抗生素中间体建设项目，打造非输液类产品完整产业链。
该项目主要的产品为硫氰酸红霉素和头孢系列中间体，第一阶段硫氰酸红霉素项目拟于2012年12月31日前完工，预计2013年可以贡献利润。本项目将填补新疆在生物医药化工行业的空白，并有利于将伊犁河谷打造成全球最大的抗生素“药谷”。
迈出进军非输液领域有力的一步。公司是大输液行业的龙头企业，目前国内大输液行业软输化进程加快，公司凭借其领先的技术和成本优势，继续在行业内领跑。抗生素中间体项目达产公司将形成从抗生素原料中间体到抗生素原料药再到抗生素粉针、冻干粉针和抗生素口服制剂相结合的具有完整产业链的非输液类产品体系，符合公司积极推进非输液类产品的发展战略，为公司实现输液和非输液领域等强的战略目标提供有利保障。
盈利预测与评级：我们给予公司2011-2012年EPS分别为4.47元、5.94元的盈利预测，给予公司6个月目标价178.80元和“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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