| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年03月11日 14:23 |
作者： |
魏兴耘 |
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公司10年实现营业收入2.50亿元，增长50%；营业利润8073万元，增长75%；净利润8572万元，增长58%，对应EPS 0.82元；扣除非常性损益后的净利润8265万元，增长84%。
分业务来看，新产品防灾安全监控系统业务占到收入的14%；无线调车机车信号和监测系统业务收入激增98%，占比升至12%；铁路信号集中监测系统增长27%，占比为67%，其中06版占到62%，已基本实现对00版的替代。
公司整体毛利率略增1个点至51%。销售与管理费用均增长36%，合计占营收比重下降2个点至18%。政府补助由1099万下降至467万，使净利润增速低于营业利润，是非经常性损益的主要部分。由于应收账款比年初增长67%达1.58亿元，公司计提了坏账损失537万元，激增413%，对净利润也有一定影响。
公司三项主要业务在10年共获得订单3.32亿元，同比增长99%，其中微机监测系统、无线调车系统业务订单分别增长51%与313%，均快于收入增速。
铁路十二五规模有可能于近期出台。我们仍看好铁路信息化及长期发展。
我们预期防灾系统将是公司11年主推产品，铁路信号监测系统更新将为公司传统业务带来稳健增长。视频监控及与城市地铁相关产品有望获得市场初步认可。
预计2011-2013年销售收入分别为3.81亿元、5.70亿元、8.36亿元；净利润分别为1.33亿元、2.05亿元、3.07亿元；对应EPS分别为1.28元、1.96元、2.93元。
（具体内容请见附件）
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