| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月10日 14:20 |
作者： |
董亚光 |
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我们看好公司，首先在于其优秀的管理能力和执行力。“要做就做第一”、“对行业未来的发展趋势做出贡献”已经成为中集精神的精髓，而其行动和业绩就是最好的证明。
公司不仅精于制造，更精于战略。公司在集装箱、道路运输车辆、能源化工设备、海洋工程等四大业务领域树立了强大的竞争优势，体现在有针对性的营销设计和产业布局，使竞争对手难以复制。
11年各项业务保持景气，公司业绩增长迅速：
10年干货箱需求超过250万标箱，而11年有望达到350万标箱，谨慎预测平均箱价保持在$2900/TEU的高水平。目前，外部资本进入集装箱制造领域的门槛有所提高，而主要集装箱制造商产能恢复有序，在需求不低于预期的情况下，行业景气有望贯穿11年全年。
10年中集来福士顺利交付了两艘深海半潜式钻井平台，这标志着公司率先成为国内具有交付经验和批量制造能力的深海钻井装备制造商，海工业务取得重大突破。10年公司新增海工订单约10亿美元，未来发展前景光明。
道路运输车辆业务受益于国内固定资产投资景气、贸易增长，将继续保持较快增长；而重卡业务今年开始批量生产和市场推广。
能源化工装备业务具有完整的产业链，按照规划，国内年天然气消费量将从10年的1072亿立方米增长至15年的2600亿立方米，由此公司将受益明显。
盈利预测、估值和投资建议
预测公司10-12年销售收入分别为50,394百万元、68,752百万元和82,996百万元，EPS分别为1.098元、1.798元和2.208元。
我们按各项业务的行业特点、增长潜力分别进行估值，得到公司6-12个月的合理目标价为31.64元，相当于11年17.6倍PE估值，给予“买入”的投资建议。
（具体内容请见附件）
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