| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月10日 14:03 |
作者： |
葛军 |
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2010年营业收入同比增长65%，净利润同比增长126%，每股收益0.83元。
公司年报显示，2010年公司实现营业收入15.4亿元，较上年同期增长65%；实现归属上市公司股东净利润4.9亿元，同比增长126%；报告期内，公司每股收益0.83元。其中第四单季，公司实现营业收入3.62亿元，同比增长8.7%，环比下滑5.2%；实现归属于母公司的净利润1.01元，同比增长23.2%，环比下滑23.5%（公司四季度业绩环比下滑主要为毛利率环比下降4.6个百分点），第四单季每股收益0.17元。公司2010年业绩总体符合我们的预期。
铁精粉价格上涨以及产销量提升是业绩增长的主要原因。
主营产品铁精粉价格上涨和产销量提升是公司业绩增长主要原因。2010年公司铁精粉销售均价为1056元/吨，较上年同期均价上涨46.5%。此外，公司非公开发行收购的召口矿并表后，公司规模得到扩大，公司产品生产能力逐步提高。2010年，公司铁精粉产量129万吨，同比增长16.3%，实现销量128.98万吨，较上年同期增长18.3%。
公司的资源优势明显
金岭矿业是国内为数不多的具有优质铁矿石资源的生产企业，也是国内唯一的以铁矿石为主营产品的A股上市公司。目前公司可开采储量3712万吨，生产规模175万吨/年。公司资源规模不大，但公司铁矿品味与开采条件均优于国内同类铁矿矿山，属于典型的富矿（目前富矿仅占国内总储量的2.5%）。公司4个矿的平均品位达到46.8%，高于国内平均的30%铁矿石平均品味。
维持长期“推荐”评级。
综合分析，我们预计公司2010年和2011年eps分别为1.15元和1.56元，综合考虑未来铁精粉价格走势以及未来公司的发展趋势，我们仍然维持公司长期的“推荐”评级。
投资风险和结论的局限性：
我们盈利预测及结论都是建立在对铁精粉价格未来走势总体维持较高价格水平以及公司积极扩大新疆金钢矿业产能基础上的。未来铁精粉价格走势不符合我们判断，以及公司产量无法按预期增长将造成报告中业绩预期及投资结论的偏差。
（具体内容请见附件）
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