| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月08日 15:02 |
作者： |
冯刚勇 |
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2010年业绩大幅增长
2010年公司实现营业总收入15.4亿元，同比增加65.11 %；实现营业利润6.57亿元，同比增加128.03%；实现净利润4.91亿元，比上年同期增加126.39%。
2010年公司每股收益0.83元，业绩迅猛增长，主要原因：（1）产品销售毛利率高达54.06%，同比提高12.63个百分点；（2）期间费用率降为8.92%，同比降低0.97个百分点；（3）公司矿石产品价升量增，销售收入大幅增长65.11%。
铁矿石价格维持高位
公司铁精粉销售均价在2008年达到峰值1343.54元/吨，2009年价格降至721.07元/吨，同比下跌46.33%，2010年铁精粉均价大幅上涨至1056.6元/吨，同比大涨46.53%。预计2011年价格维持高位，同比涨幅在10%左右。
内生和外延式扩张
提高产量股份公司已托管母公司40%的金鼎矿业股权，相关资产可能在2011年注入上市公司。金鼎矿业当前原矿产能100万吨，计划在未来3年内，产能将扩张至300万吨，产量增长潜力大。
未来公司外延式扩张途径可能有三：（1）在政府主导下，逐步收购金鼎矿业其余60%的股权；（2）在山钢集团的推动下，整合省内其它铁矿资源；（3）
继续在新疆等西部地区收购矿山。
投资建议
金岭矿业是国内少有的纯铁矿石上市公司，公司矿石原矿品位高、盈利能力强；未来通过内生和外延式扩张，铁精粉产量将稳步增长；金鼎矿业注入预期强烈；公司业绩高而稳定，投资价值良好。我们预测2011~2013年EPS分别为：1.08元、1.28元，1.52元，我们认为公司合理价在30元左右，对应2012年23倍PE，当前价格为25.20元，给予“买入”评级。
风险提示：铁矿石价格下跌风险。
（具体内容请见附件）
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