| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月07日 16:05 |
作者： |
笃慧 |
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业绩概要：今日新兴铸管公布2010年经营业绩，当年公司共实现销售收入376.21亿元，同比增长29.41%，利润总额17.63亿元，同比增长22.36%，净利润13.51亿元，同比增长51.75%，对应EPS0.70元，同比增长31.16%；其中第四季度销售收入90.20亿元，同比增长71.75%，净利润4.03亿元，对应EPS 0.17元；?经营状况：2010年公司共完成铁、钢、材产量553.57万吨、444.54万吨、419.41万吨，同比分别增长24.13%、34.78%、44.65%；铸管及配套管件产量145万吨，同比增长5.06%，销售量152.02万吨，同比增长16.56%。其中钢铁产品吨钢毛利543元，毛利率较09年上升1.98%，铸管吨钢毛利616元/吨，毛利率同比下降9.70%。2010年公司钢铁产品产销量大幅增长，主要是因为并入了新收购的金特钢铁的相关钢铁产量。而铸管业务盈利水平明显下滑，一是因为铸管产品客户主要是各地政府，政府采购价格变化滞后于市场，未能反映今年原料成本的大幅上升；二是今年基建强度有所下降，需求的回落在一定程度上影响了铸管的盈利能力；
公司未来看点：
金特钢铁产能释放：金特钢铁是新疆第二大钢铁企业，拥有钢材产能80万吨，未来高线项目投产后，产能将达到150万吨。我们预计未来5年新疆固定资产投资将迎来高速增长，钢材产量的提升将使公司充分享受由此而带来的钢材需求。公司目前还拥有年产50万吨铁精粉的矿山资源，另外持股34%的新疆和合矿业拥有储量为亿吨级的磁铁矿，尚未投产。预计金特未来铁矿石有望完全达到自给；?投资AEI布局海外矿：2010年公司出资70%与华鑫国际设立“新兴华鑫（香港）有限公司”，并由其认购加拿大AEI公司19%的股份，同时获得AEI旗下Roche Bay项目所有矿石产品的19%的优先购买权，该项目项目C矿区拥有铁矿石资源量为5亿吨。权益矿价将在市场价的基础上打一定折扣，这将有利于公司缓解成本压力；?离心浇铸复合管项目：该项目设计产能5万吨/年，主要生产用于石油石化、电力、运输等行业的高端钢管。目前该类产品仍大量依赖进口，售价远远高于普通铸管价格。预计该项目将于2011年9月投产，高附加值产品将使公司盈利能力得到提升。
盈利预测：我们预测公司11-12年EPS分别为0.78元、0.91元。继续维持“增持”建议。
（具体内容请见附件）
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