| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月07日 14:54 |
作者： |
王伟纲 |
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撰写时间： |
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公司计划投资的138万吨/年LPG深加工项目正处于审批阶段，今年年内开工建设的可能性很大。该项目属于非常规生产线路，国内尚无大规模商用先例，具有一定的技术风险。
全球约有20%的LPG用于生产化学制品，其中大部分集中在中东。在今后的三年内，全球LPG将继续呈现供过于求的局面，因此，用于石化生产的比例还会上升。
我国LPG仍处于净进口状态，其中80%以上用于民、商用燃气，其余用于工业用途。然而，近年来，随着天然气在城市燃气领域的大规模应用，我国LPG消费的增速开始放缓，LPG用于生产化学制品成为可能。
该项目一旦建成，将使公司的主业发生重大的变化。公司将从主营油品贸易，转变成为一家集油品储存、油品贸易和石化深加工为一体的大型综合性石油石化企业，对公司发展来说是一种飞跃。
基于两种估值分析，给予公司股票的目标价格为18.00元，对应2010年、2011年、2012年预期P/E值分别为128.57倍、22.50倍和17.31倍。给予公司股票“推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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