| 来源： |
华创证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月04日 15:40 |
作者： |
高利 |
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事 项2011年3月1日，我们对东方明珠（600832）进行了调研。
主要观点一、受益于资产置换，2010年业绩将有明显提高。公司大股东上海广播电影电视发展有限公司，隶属于上海文化广播影视集团（SMEG）。2010年公司置换出上海信投8%股权和上海广播电视报业经营有限公司80%股权，置换入SMEG下属的另一家子公司上海东方传媒（SMG）的东方有线10%股权和上海国际会议中心20%股权，公司定位于旅游会展、广告传媒为主的资产平台。受益于此次资产置换，公司出售上海信投8%股权获利2.63亿（评估价值为2.93亿，账面投资成本为3000万），一次性收益将提升2010年业绩。预计2010年营业收入将达到23.50亿元，EPS为0.23元。
二、公司2011年业绩受到2010年影响，但主要业务实际发展将保持平稳增长态势。
其一，旅游观光业务，主要包括了上海东方明珠塔、黄浦江旅游观光等项目，虽然受世博影响2011年业绩有所波动，但来上海旅游的消费需求逐年增长，长期业绩继续保持平稳增长；其二，媒体广告业务，主要包括上海电视台8分45秒电视广告时间、移动电视广告等项目，该项业务将随着广告市场发展而以较快的速度增长，且公司后期商业地产建设项目的投入将带动该项业务增长；其三，会展业务，2010年置换入公司的上海国际会议中心，以及上海世博文化中心等项目构成了公司新的发展动力，该业务将保持快速增长；其四，信息传播业务，包含了上海东方有线、太原有线等项目，该业务将面临省网整合、数字化改造等政策不确定性，近年将基本保持平稳；其五，其他投资类项目收益，如浦发银行、海通证券的股权，地铁电视广告收益等。
三、盈利评级和投资预测：公司近期业绩将受到广告、会展业务的拉动，长期将受益于三网融合的发展和旅游业务的增长，我们给予“中性”评级。预计2010年、2011年、2012年三年EPS分别为0.23、0.21、0.22元，当前股价对应的PE分别为37、41、39倍。
风险提示东方有线数字化改造进度；投资风险
（具体内容请见附件）
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