| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月03日 14:48 |
作者： |
刘元瑞 |
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撰写时间： |
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事件描述
华菱钢铁今日发布公告，汽车板合资公司首期注册资本已缴付完毕，三方首期缴付的注册资本金额分别为本公司缴付人民币7820万元，华菱集团缴付7590万元，安米缴付相当于人民币7590万元的欧元。剩余部分的注册资本（人民币13亿元）将根据汽车板合资公司董事会同意的时间表由各方在汽车板合资公司成立日后2年内缴付。汽车板公司将形成120万吨汽车板的产能。
同时，公司接大股东通知，华菱集团与安米合资的电工钢合资公司的首期出资也已经到位。电工钢合资公司一期将形成年产10万吨晶粒取向电工钢、20万吨非晶粒取向电工钢的产能。
事件评论
第一，汽车板合资公司与电工钢合资公司稳步进展
华菱钢铁、华菱集团与安赛乐米塔尔公司合资设立汽车板项目的进度及发展历程如下：
2007年11月19日：公司与华菱集团及安赛乐米塔尔签署技术合作《框架协议》，三方约定拟采用包括现金成立合资公司，在汽车板、电工钢及不锈钢等钢铁生产技术领域展开合作；
2008年6月27日：三方签订《合资经营合同》，合资公司注册资本20亿元，本公司持股34%，华菱集团持股33%，安赛乐米塔尔持股33%。合资公司将新建汽车板冷轧和热镀锌生产线，投资总额预计50亿元，预计年产汽车板120万吨；
2008年9月17日：2008年第三次临时股东大会，审议通过合资组建华菱安赛乐米塔尔汽车板有限公司的议案；
2009年9月18日：投资总额由人民币50亿元调整为45亿元，注册资本由20亿元调整为15.3亿元，各方的注册资本缴付金额及各方各期缴付的注册资本金额均按各方原投资比例进行相应调整；
2010年7月5日，汽车板项目获得国家发改委批准。
第二，产能释放带来高增长，品种调整进一步提升整体盈利能力
公司近两年新建项目较多且没有完全发挥生产能力，实际上在一定程度上拖累了公司近期的盈利能力。不过，随着项目的逐步达产，公司最困难的时期正在过去。目前公司还有较大产能可在未来两年逐步得以释放。
第三，涟钢盈利逐步恢复，2011年公司有望扭亏为盈
针对3季度涟钢大幅亏损的现象，公司已经采取了一系列严厉的举措，从公司公告的数据来看，虽然4季度公司并未扭亏为盈，但业绩改善的趋势还是非常明显的。
第四，维持“谨慎推荐”评级预计公司2010、2011年EPS分别为-0.97元和0.16元，维持“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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