| 来源： |
华龙证券研究中心 |
发布时间： |
2011年03月03日 14:25 |
作者： |
文育高 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
总体产能扩张加快，全国布局迈出新步伐。公司计划十二五期间新增产能300万吨，预计2015年底燕京啤酒产能可达到800万吨，1/3将来自并购。公司亦看好未来西部市场，目前公司已在四川、云南、新疆建厂。随着兼并收购速度的加快，以及2010年的低基数效应，公司未来啤酒销量增速不会低于6%。
外延式扩张带来产能增速加快。公司一直奉行收购优质公司的策略，不盲目扩张，在收购标的的选择上首先考虑的是质量，其次是才产能。预计公司2011年的产能扩张将达到100万吨，销量和收入增速将快于2010年。
啤酒大麦价格略有上涨，但对业绩影响不大。另外，燕京吨酒价格相对行业及可比公司较低，较低的基数决定了其长期存在更大的提价空间。对于提价，公司一直奉行提价到终端的原则，必须保证终端销售价格提升，以保证经销商有利可图，稳定销售渠道。
投资建议：预计公司未来3年EPS分别为0.64元、0.75元、0.91元，对应PE分别为30倍、25倍、21倍。公司股价有明显的安全边际，4月份可转债进入转股期，目前股价尚在转股价之下。另外伴随啤酒销售旺季逐步来临，配合业绩提升和估值修复，股价存在较大上行空间，给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
